加速國(guó)際化進(jìn)程　迎來(lái)新發(fā)展機(jī)遇

解讀RCEP區(qū)域內(nèi)人民幣流通現(xiàn)狀

　　中國(guó)商務(wù)新聞網(wǎng)區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定(RCEP)的正式落地將對(duì)中國(guó)-東盟貿(mào)易與投資活動(dòng)帶來(lái)更廣闊的發(fā)展前景，同時(shí)也為人民幣國(guó)際化拓寬了舞臺(tái)。中國(guó)社科院金融研究所副所長(zhǎng)張明為我們解讀了人民幣國(guó)際化在RCEP框架下將有多大機(jī)會(huì)。

　　人民幣跨境結(jié)算

　　張明介紹，RCEP國(guó)家是人民幣跨境結(jié)算的重要區(qū)域。以跨境貿(mào)易為例，中國(guó)與RCEP國(guó)家的人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算規(guī)模從2010年的434.8億元增加至2014年的12314.4億元，占人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算總額的比重從8.59%上升至18.79%。2016-2017年，RCEP國(guó)家的人民幣跨境結(jié)算進(jìn)入低谷期，2018年后又表現(xiàn)出快速增長(zhǎng)趨勢(shì)。2019年，RCEP國(guó)家人民幣跨境結(jié)算金額超過(guò)3.5萬(wàn)億元，在人民幣跨境結(jié)算總額中的占比在17.6%以上。人民幣跨境結(jié)算的國(guó)家分布呈現(xiàn)更加多元化的趨勢(shì)。根據(jù)中國(guó)人民銀行發(fā)布的《人民幣國(guó)際化報(bào)告》，過(guò)去中國(guó)香港一直是最主要的人民幣跨境結(jié)算地區(qū)，但其所占份額從2014年的52.7%下降至2019年的44.9%。在RCEP范圍內(nèi)，新加坡、日本、韓國(guó)是進(jìn)行人民幣跨境結(jié)算較多的國(guó)家，2019年三國(guó)在人民幣跨境結(jié)算中的占比分別上升至10.3%、3.1%、2.3%。除此以外，澳大利亞以及東盟地區(qū)的越南、馬來(lái)西亞也是使用人民幣結(jié)算較多的國(guó)家。

　　離岸人民幣市場(chǎng)

　　張明提出，RCEP區(qū)域的離岸人民幣市場(chǎng)建設(shè)取得快速進(jìn)展，新加坡、韓國(guó)、澳大利亞和日本是RCEP區(qū)域中主要的離岸人民幣金融中心，分別是全球第三、第七、第八和第九大離岸人民幣金融中心，人民幣交易分別占全球份額的4.19%、1.17%、0.97%和0.81%。值得注意的是，近年來(lái)韓國(guó)的人民幣離岸業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅速，交易規(guī)模從2016年的6.8萬(wàn)億元上升至2018年的8.6萬(wàn)億元，增長(zhǎng)26.5%，成為全球第三大境外人民幣外匯交易場(chǎng)所。

　　RCEP地區(qū)離岸人民幣市場(chǎng)的金融產(chǎn)品逐漸豐富。2015年10月，韓國(guó)交易所開(kāi)始推出人民幣期貨產(chǎn)品;2019年，新加坡交易所的美元兌離岸人民幣期貨產(chǎn)品成交額超過(guò)9070億美元，較2018年增長(zhǎng)76%。WIND離岸債券市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，2010-2020年，離岸人民幣債券(“點(diǎn)心債”)累計(jì)發(fā)行規(guī)模超過(guò)2萬(wàn)億元，發(fā)行主體以中國(guó)政府、金融機(jī)構(gòu)和中資企業(yè)為主。其中，RCEP國(guó)家累計(jì)發(fā)行離岸人民幣債券152支，金額達(dá)到936.26億元，占點(diǎn)心債總額的比重仍較低。RCEP國(guó)家發(fā)行離岸人民幣債券最主要的上市地點(diǎn)為新加坡，累計(jì)發(fā)行金額占比達(dá)到30%;其次為中國(guó)臺(tái)灣(28.47%) 、法蘭克福(24.35%)和中國(guó)香港(14.79%)。從發(fā)行主體的來(lái)源國(guó)來(lái)看，韓國(guó)發(fā)行的離岸人民幣債券占據(jù)主導(dǎo)，累計(jì)金額占比達(dá)到44.78%，其次為新加坡(25.08%)、澳大利亞(14.23%)和日本(10.09%)。

　　在岸金融市場(chǎng)開(kāi)放

　　張明稱，隨著金融市場(chǎng)雙向開(kāi)放不斷增強(qiáng)，人民幣的跨境金融交易也愈加活躍。

　　首先，投資渠道逐漸拓寬。RCEP國(guó)家可以通過(guò)滬深港通、債券通、直接入市投資等渠道參與國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)。2019年9月，中國(guó)取消人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者(RQFII)投資額度和范圍限制。中國(guó)人民銀行數(shù)據(jù)顯示，在此之前已有20個(gè)國(guó)家和地區(qū)獲得RQFII投資額度，總額達(dá)到1.99萬(wàn)億元。RCEP的主要試點(diǎn)地區(qū)，涵蓋新加坡、韓國(guó)、澳大利亞、馬來(lái)西亞、泰國(guó)和日本等6個(gè)國(guó)家，RQFII投資額度達(dá)到5700億元，占RQFII總額度的28.64%。

　　其次，投融資金融產(chǎn)品多元化。RCEP國(guó)家不僅積極參與投資股票、債券等人民幣金融產(chǎn)品，也可以發(fā)行以人民幣計(jì)價(jià)的熊貓債券。根據(jù)WIND數(shù)據(jù)庫(kù)，截至2020年，外國(guó)政府、金融機(jī)構(gòu)、非金融企業(yè)以及國(guó)際開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)等已在中國(guó)銀行間市場(chǎng)和交易所市場(chǎng)累計(jì)發(fā)行“熊貓債”254支，發(fā)行金額4303.2億元。其中，RCEP國(guó)家發(fā)行14支，金額達(dá)到167億元。發(fā)債主體包括韓國(guó)政府、菲律賓政府、日本和新加坡金融機(jī)構(gòu)等，主權(quán)債券、金融債券和公司債券的發(fā)行金額占比分別為41.68%、32.93%和25.39%。除此以外，世界銀行、國(guó)際金融公司、亞行等國(guó)際開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)也積極發(fā)行以人民幣計(jì)價(jià)的熊貓債。2020年6月，亞投行發(fā)行總額30億元的熊貓債用于疫情防控。

　　最后，在銀行間外匯市場(chǎng)上，人民幣可直接交易的貨幣范圍逐漸擴(kuò)展，交易規(guī)模不斷增長(zhǎng)。RCEP國(guó)家中，人民幣先后與馬來(lái)西亞林吉特(2010年)、日元(2012年)、澳元(2013年)、新西蘭元(2013年)、新加坡元(2014年)、韓元(2016年)以及泰銖(2018年)等貨幣開(kāi)展直接交易，并于2017年與柬埔寨瑞爾實(shí)現(xiàn)區(qū)域交易。人民幣與外幣的直接交易形成了無(wú)需套算美元的直接匯率，促使銀行間外匯市場(chǎng)的貨幣交易日漸活躍。根據(jù)中國(guó)人民銀行統(tǒng)計(jì)，2019年人民幣對(duì)非美元外幣交易即期成交額達(dá)到2.3萬(wàn)億元，其中人民幣對(duì)RCEP國(guó)家貨幣的外幣交易達(dá)到6103.78億元，占非美元外幣交易總額的26.49%。

　　大宗商品的人民幣計(jì)價(jià)

　　張明介紹，RCEP 范圍內(nèi)具有大宗商品使用人民幣計(jì)價(jià)的潛在空間。中國(guó)是全球最大的鐵礦石消費(fèi)國(guó)和進(jìn)口國(guó)，并擁有全球最大的鐵礦石期貨市場(chǎng)，然而在鐵礦石定價(jià)中一直缺乏話語(yǔ)權(quán)。2018年5月4日，以人民幣計(jì)價(jià)的鐵礦石作為特定品種期貨，正式引入境外投資者。截至2020年3月末，鐵礦石期貨境外開(kāi)戶主體覆蓋日本、新加坡等18個(gè)國(guó)家和地區(qū);3月份鐵礦石期貨境外交易者日均成交25.4萬(wàn)手，日均持倉(cāng)4.6萬(wàn)手。在鐵礦石跨境貿(mào)易中以人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算也取得一定進(jìn)展。2020年4月，中國(guó)寶鋼股份與澳大利亞必和必拓首次利用區(qū)塊鏈技術(shù)達(dá)成總額為1億元的人民幣跨境結(jié)算交易，并與全球三大鐵礦石供應(yīng)商實(shí)現(xiàn)了鐵礦石跨境交易的人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算，累計(jì)交易金額超過(guò)5億元。2020年RCEP的簽署為推動(dòng)鐵礦石的人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算創(chuàng)造了良好的發(fā)展契機(jī)，并且中國(guó)鼓勵(lì)在與東盟國(guó)家的農(nóng)產(chǎn)品等大宗商品貿(mào)易中使用人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算。

　　國(guó)際貨幣地位

　　張明稱，RCEP區(qū)域內(nèi)貨幣的國(guó)際地位仍明顯弱于美元和歐元。根據(jù)SWFIT統(tǒng)計(jì)，美元和歐元在國(guó)際支付中的市場(chǎng)份額之和在70% 以上，而RCEP國(guó)家的貨幣在國(guó)際支付中僅占較小份額。其中，區(qū)域內(nèi)日元和人民幣的國(guó)際化程度相對(duì)較高。2020年11月，日元的國(guó)際支付市場(chǎng)份額達(dá)到3.44%，其次為中國(guó)(2%)， 二者分別是全球第四和第五大支付貨幣。此外，澳元、新加坡元、泰銖也是區(qū)域內(nèi)國(guó)際支付使用較多的貨幣，位列世界前十大支付貨幣。另外，自人民幣加入SDR以來(lái)，人民幣的官方外匯儲(chǔ)備規(guī)模和占比穩(wěn)定上升。國(guó)際貨幣基金組織發(fā)布的官方外匯儲(chǔ)備貨幣構(gòu)成(COFER)數(shù)據(jù)表明，2018年第二季度人民幣超過(guò)澳元在美元、歐元、日元、英鎊之后位列第五名。

　　近年來(lái)，人民幣資產(chǎn)逐漸成為多國(guó)央行的外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)，并且人民幣的貨幣錨定效應(yīng)在周邊國(guó)家明顯增強(qiáng)。特別是在東盟一些國(guó)家決定匯率水平時(shí)，人民幣已經(jīng)充當(dāng)了事實(shí)上的錨貨幣，且權(quán)重已經(jīng)接近美元。

　　雙邊貨幣合作

　　張明提出，中國(guó)與RCEP國(guó)家的雙邊貨幣金融合作持續(xù)拓寬并深入，促進(jìn)了人民幣的流通使用。根據(jù)中國(guó)人民銀行披露，截至2020年底，中國(guó)已經(jīng)與韓國(guó)、馬來(lái)西亞、印度尼西亞、新加坡、新西蘭、泰國(guó)、澳大利亞、日本等8國(guó)累計(jì)簽署26筆貨幣互換協(xié)議，貨幣互換規(guī)模從2009年的3600億元增長(zhǎng)至2020年的1.56萬(wàn)億元。RCEP是中國(guó)開(kāi)展人民幣貨幣互換合作的重要區(qū)域。人民幣與RCEP國(guó)家貨幣互換規(guī)模占全球的比重在2011年最高達(dá)到70%，之后雖然有所下降，但仍有近一半的貨幣互換金額來(lái)自RCEP國(guó)家，2020年末RCEP國(guó)家貨幣互換規(guī)模占比為52.49%。根據(jù)中國(guó)人民銀行數(shù)據(jù)，韓國(guó)、印度尼西亞、新加坡、馬來(lái)西亞、澳大利亞與中國(guó)簽訂的貨幣互換金額較大，均在2000億元以上，且合作時(shí)間長(zhǎng)，已經(jīng)經(jīng)過(guò)3次以上續(xù)簽，其中，韓國(guó)自2009年開(kāi)始共進(jìn)行5次續(xù)簽，并且貨幣互換規(guī)模不斷擴(kuò)大。

　　金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)

　　張明稱，RCEP 國(guó)家支持人民幣業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)良好。目前，中國(guó)已在全球25個(gè)國(guó)家和地區(qū)設(shè)立27家人民幣清算行，其中8家設(shè)在RCEP國(guó)家。東盟國(guó)家中新加坡、泰國(guó)、馬來(lái)西亞、菲律賓設(shè)有人民幣清算行，此外還有韓國(guó)、澳大利亞各1家、日本兩家人民幣清算行。對(duì)各商業(yè)銀行官網(wǎng)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至2021年1月，至少已有10家中資銀行在RCEP范圍內(nèi)的15個(gè)國(guó)家設(shè)立100家分支機(jī)構(gòu)，包括82家分行、13家子行以及5個(gè)辦事處，基本實(shí)現(xiàn)對(duì)RCEP國(guó)家人民幣業(yè)務(wù)的全覆蓋。從地理分布來(lái)看，RCEP國(guó)家中的澳大利亞擁有的中資銀行分支機(jī)構(gòu)最多，達(dá)到23家，其次為日本(11家)、馬來(lái)西亞(11家)和泰國(guó)(10家)、韓國(guó)(10家);相比之下，菲律賓、緬甸、柬埔寨、文萊的人民幣金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)較為薄弱，僅有1～2家中資銀行分布。從“走出去”的金融機(jī)構(gòu)來(lái)看，RCEP國(guó)家是中資銀行“走出去”的首選目的地和重要服務(wù)對(duì)象。中國(guó)銀行是目前國(guó)際化程度最高的中資銀行，RCEP國(guó)家中半數(shù)的分支機(jī)構(gòu)來(lái)自中國(guó)銀行，其次為中國(guó)工商銀行(15家)和中國(guó)建設(shè)銀行(12家)。